{"id":8103,"date":"2020-12-01T12:49:05","date_gmt":"2020-12-01T11:49:05","guid":{"rendered":"https:\/\/le12.ma\/fr\/?p=8103"},"modified":"2020-12-01T12:49:05","modified_gmt":"2020-12-01T11:49:05","slug":"taux-directeur-une-nouvelle-baisse-est-elle-attendue","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/le12.ma\/fr\/taux-directeur-une-nouvelle-baisse-est-elle-attendue\/","title":{"rendered":"Taux directeur: Une nouvelle baisse est-elle attendue ?"},"content":{"rendered":"

Casablanca \u2013 le12<\/strong><\/span><\/p>\n

A quelques jours de la derni\u00e8re r\u00e9union trimestrielle du Conseil de Bank Al-Maghrib (BAM) au titre de 2020, un rendez-vous tr\u00e8s attendu par les d\u00e9cideurs publics et priv\u00e9s, plusieurs analystes et experts n\u2019excluent pas le sc\u00e9nario de l\u2019annonce d\u2019une nouvelle baisse du taux directeur, \u00e9tabli actuellement \u00e0 1,5%.<\/strong><\/p>\n

En effet, apr\u00e8s deux baisses successives aux premier et deuxi\u00e8me trimestre 2020, de respectivement 25 points de base (pb) et 50 Pb, suivie d\u2019une pause au troisi\u00e8me trimestre, cette mesure, en cas de son adoption, devrait notamment permettre d\u2019att\u00e9nuer les impacts n\u00e9gatifs de la crise du nouveau coronavirus (Covid-19) sur les banques et de soutenir davantage la relance \u00e9conomique.<\/strong><\/p>\n

\u201cL\u2019incertitude autour de la situation sanitaire et les pressions qui en d\u00e9coulent sur les finances publiques, alimentent les anticipations haussi\u00e8res sur les taux obligataires\u201d, souligne Attijari Global Research (AGR), dans sa derni\u00e8re note Budget Focus, intitul\u00e9 \u201cTr\u00e9sor: un recours intensifi\u00e9 au march\u00e9 domestique\u201d.<\/strong><\/p>\n

D\u2019apr\u00e8s les analystes d\u2019AGR, cette hausse des taux obligataires est d\u2019autant plus attendue que \u201cles conditions de financement \u00e0 l\u2019international s\u2019annoncent moins favorables en 2021 apr\u00e8s le mouvement d\u2019abaissement des notations souveraines de plusieurs pays \u00e9mergents\u201d, relevant, dans ce sens, que le Tr\u00e9sor devrait s\u2019orienter davantage vers le march\u00e9 domestique, au moins sur le prochain trimestre.<\/strong><\/p>\n

Ainsi, face \u00e0 cette nouvelle orientation haussi\u00e8re des taux, une nouvelle baisse du taux directeur de BAM lors de la prochaine r\u00e9union est un sc\u00e9nario \u201c\u00e0 ne pas exclure\u201d, indiquent les analystes de la filiale d\u2019Attijariwafa Bank, d\u00e9di\u00e9e \u00e0 la recherche, notant que l\u2019objectif \u00e9tant de \u201csoutenir davantage la relance de l\u2019\u00e9conomie marocaine \u00e0 travers un financement \u00e0 faible co\u00fbt\u201d.<\/strong><\/p>\n

Dans ce document, AGR estime que le besoin de financement brut du Tr\u00e9sor devrait s\u2019\u00e9tablir, d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e 2020, \u00e0 45,8 milliards de dirhams (MMDH), constitu\u00e9 du reliquat de financement du d\u00e9ficit budg\u00e9taire ainsi que les arri\u00e9r\u00e9s du Tr\u00e9sor estim\u00e9s par la Loi de finances rectificative (LFR) \u00e0 26,7 MMDH, et des tomb\u00e9es du Tr\u00e9sor restantes \u00e0 fin 2020, r\u00e9alis\u00e9es exclusivement sur le march\u00e9 int\u00e9rieur, \u00e0 hauteur de 19,1 MMDH.<\/strong><\/p>\n

Le recours du Tr\u00e9sor au march\u00e9 int\u00e9rieur devrait ainsi s\u2019\u00e9tablir \u00e0 31,9 MMDH, soit 16 MMDH en moyenne d\u2019ici la fin d\u2019ann\u00e9e, selon les analyses, ajoutant dans ce sens, que la pression sur les finances publiques devrait, \u00e0 priori, orienter \u00e0 la hausse les niveaux des taux de rendement primaires.<\/strong>
\nLa baisse du taux directeur, une d\u00e9cision souhaitable!<\/strong>
\nPour l\u2019\u00e9conomiste et sp\u00e9cialiste de politique de change, Omar Bakkou, une d\u00e9cision de baisse du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur \u201cserait souhaitable\u201d, \u00e9voquant trois principales raisons.<\/strong><\/p>\n

Selon M. Bakkou, cette mesure permettra d\u2019att\u00e9nuer les impacts n\u00e9gatifs de la crise de Covid-19 sur la situation financi\u00e8re des banques, en l\u2019occurrence la baisse importante des sources de financement gratuites et les d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 vue \u00e0 la suite des retraits massifs d\u2019argent de la client\u00e8le, l\u2019augmentation des cr\u00e9ances en souffrance et la d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration des diverses recettes g\u00e9n\u00e9r\u00e9es au titre des services financiers dispens\u00e9s par les banques.<\/strong><\/p>\n

De m\u00eame, ajoute l\u2019\u00e9conomiste, une nouvelle baisse du taux directeur permettra, \u00e0 travers l\u2019am\u00e9lioration de la situation financi\u00e8re des banques et du co\u00fbt de leur refinancement, d\u2019abaisser le co\u00fbt du cr\u00e9dit et par cons\u00e9quent de faciliter l\u2019acc\u00e8s des m\u00e9nages et des entreprises, soulignant que ces facilit\u00e9s seront ainsi susceptibles d\u2019amortir la propagation des effets d\u00e9pressifs de la s\u00e8cheresse et de la crise sanitaire sur l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique g\u00e9n\u00e9rale, et d\u2019am\u00e9liorer, par la suite, la capacit\u00e9 globale de r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie marocaine.<\/strong><\/p>\n

L\u2019\u00e9conomiste estime, en outre, que cette mesure ne recouvre aucun risque de d\u00e9rapage par rapport aux param\u00e8tres g\u00e9n\u00e9raux de conduite de la politique mon\u00e9taire, \u00e0 savoir risque inflationniste suppl\u00e9mentaire et risque de baisse des avoirs.<\/strong><\/p>\n

\u201cEn effet le risque inflationniste, c\u2019est-\u00e0-dire celui d\u2019augmentation des prix internes, est tr\u00e8s minime, si ce n\u2019est inexistant (au contraire c\u2019est celui de la d\u00e9flation qui plane actuellement sur l\u2019\u00e9conomie marocaine). Cela, en raison des perspectives de d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique sous l\u2019effet des retomb\u00e9es de la crise du Covid-19, de stabilisation des prix du p\u00e9trole, ainsi que de la stagnation de la demande globale provenant des m\u00e9nages\u201d, a-t-il pr\u00e9cis\u00e9.<\/strong><\/p>\n

Quant au risque de baisse des avoirs de r\u00e9serve, M. Bakkou a indiqu\u00e9 qu\u2019il est \u00e9galement minime, en raison essentiellement de la diminution pr\u00e9visible dans le futur des d\u00e9penses en devises inh\u00e9rente \u00e0 la baisse de la principale composante de ces d\u00e9penses, \u00e0 savoir les importations qui repr\u00e9sentent 70% en moyenne de l\u2019ensemble des d\u00e9penses en devises du Maroc, et ce, sous l\u2019effet essentiellement de la faible reprise de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique et de l\u2019augmentation des tarifs douaniers, ainsi que de la stabilisation des prix des produits \u00e9nerg\u00e9tiques.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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