{"id":51465,"date":"2026-03-17T15:01:25","date_gmt":"2026-03-17T15:01:25","guid":{"rendered":"https:\/\/le12.ma\/fr\/?p=51465"},"modified":"2026-03-17T15:01:25","modified_gmt":"2026-03-17T15:01:25","slug":"bank-al-maghrib-maintient-son-taux-directeur-inchange","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/le12.ma\/fr\/bank-al-maghrib-maintient-son-taux-directeur-inchange\/","title":{"rendered":"Bank Al-Maghrib maintient son taux directeur inchang\u00e9"},"content":{"rendered":"

Le Conseil de Bank Al-Maghrib (BAM), r\u00e9uni mardi \u00e0 Rabat, a d\u00e9cid\u00e9 de maintenir le taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 2,25%.<\/strong><\/h2>\n

\u00ab\u00a0Tenant compte de la poursuite de la dynamique notable de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique, des niveaux mod\u00e9r\u00e9s pr\u00e9vus de l\u2019inflation et de la forte incertitude entourant les perspectives au niveau international ainsi que des r\u00e9sultats des stress tests r\u00e9alis\u00e9s par BAM pour l\u2019\u00e9conomie nationale, le Conseil a jug\u00e9 appropri\u00e9 de maintenir le taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 2,25%\u00a0\u00bb, indique BAM dans un communiqu\u00e9 publi\u00e9 \u00e0 l’issue de la premi\u00e8re r\u00e9union trimestrielle de 2026 de son Conseil.<\/strong><\/p>\n

Le Conseil continuera de suivre de pr\u00e8s la conjoncture interne et externe et en particulier les d\u00e9veloppements au Moyen-Orient ainsi que leurs cons\u00e9quences sur l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique et l\u2019inflation, et de fonder ses d\u00e9cisions, r\u00e9union par r\u00e9union, sur la base des donn\u00e9es les plus actualis\u00e9es.<\/strong><\/p>\n

Au niveau national, cette guerre ne serait pas sans cons\u00e9quence \u00e0 travers notamment les canaux des comptes ext\u00e9rieurs et en particulier les cours de l\u2019\u00e9nergie. Selon les \u00e9valuations pr\u00e9liminaires de Bank Al-Maghrib, l\u2019impact serait relativement contenu dans le sc\u00e9nario retenu d\u2019un conflit de courte dur\u00e9e, mais pourrait s\u2019av\u00e9rer plus marqu\u00e9 dans le cas contraire.<\/strong><\/p>\n

Cela \u00e9tant, la forte dynamique des secteurs non agricoles, tir\u00e9e par l\u2019investissement dans les infrastructures \u00e9conomiques et sociales, devrait se poursuivre et la production agricole connaitrait un rebond notable \u00e0 la faveur des conditions climatiques exceptionnelles qui ont pr\u00e9valu au cours des derniers mois.<\/strong><\/p>\n

S\u2019agissant de l\u2019inflation, elle a \u00e9volu\u00e9 \u00e0 des niveaux bas, en lien avec l\u2019am\u00e9lioration de l\u2019offre de certains produits alimentaires et le repli des prix des carburants, fait savoir la m\u00eame source.<\/strong><\/p>\n

A moyen terme, elle devrait, apr\u00e8s la dissipation de ces effets et avec la hausse des cours du p\u00e9trole pr\u00e9vue dans le sc\u00e9nario central, s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer graduellement tout en restant \u00e0 des niveaux mod\u00e9r\u00e9s. Ainsi, elle ressortirait quasi stable d\u2019une ann\u00e9e \u00e0 l\u2019autre \u00e0 0,8% en 2026, puis atteindrait 1,4% en 2027.<\/strong><\/p>\n

Quant aux anticipations d\u2019inflation, elles se sont inscrites en baisse, les experts du secteur financier interrog\u00e9s avant le d\u00e9clenchement de la guerre en Iran dans le cadre de l\u2019enqu\u00eate trimestrielle de la Banque, tablant au premier trimestre 2026 sur un taux moyen de 1,5% \u00e0 l\u2019horizon de 8 trimestres et de 1,8% \u00e0 celui de 12 trimestres.<\/strong><\/p>\n

Sur le volet de la transmission des pr\u00e9c\u00e9dentes d\u00e9cisions du Conseil, le recul cumul\u00e9 des taux d\u00e9biteurs assortissant les cr\u00e9dits bancaires au secteur non financier entre le d\u00e9but de l\u2019assouplissement mon\u00e9taire en juin 2024 et le quatri\u00e8me trimestre 2025 ressort \u00e0 61 points de base (pb) contre 75 pb pour le taux directeur.<\/strong><\/p>\n

Par ailleurs, les conditions climatiques tr\u00e8s favorables ayant pr\u00e9valu, au niveau national cette ann\u00e9e, devraient se traduire par une nette hausse de la production agricole. La r\u00e9colte des trois principales c\u00e9r\u00e9ales atteindrait, selon les estimations de BAM bas\u00e9es sur une superficie emblav\u00e9e de 3,9 millions d\u2019hectares, 82 millions de quintaux.<\/strong><\/p>\n

Dans ces conditions, Bank Al-Maghrib table, apr\u00e8s une progression qui aurait atteint 5% en 2025, sur un rebond de la valeur ajout\u00e9e agricole de 14,4% en 2026, suivi d\u2019un recul de 5,3% en 2027 sous l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019un retour \u00e0 une campagne c\u00e9r\u00e9ali\u00e8re moyenne.<\/strong><\/p>\n

En regard, \u00e0 la faveur notamment de la dynamique de l\u2019investissement dans les infrastructures \u00e9conomiques et sociales, la croissance des activit\u00e9s non agricoles resterait robuste, oscillant autour de 4,5%. Au total, la croissance de l\u2019\u00e9conomie nationale aurait connu une nette am\u00e9lioration \u00e0 4,8% en 2025 et devrait se situer \u00e0 5,6% en 2026, avant de ralentir \u00e0 3,5% en 2027.<\/strong><\/p>\n

Sur le volet des comptes ext\u00e9rieurs, le rench\u00e9rissement pr\u00e9vu des mati\u00e8res premi\u00e8res devrait se traduire par un creusement du d\u00e9ficit du compte courant de 2,3% du PIB en 2025 \u00e0 3,1% en 2026, avant une att\u00e9nuation pr\u00e9vue \u00e0 2,5% en 2027.<\/strong><\/p>\n

En effet, apr\u00e8s avoir baiss\u00e9 \u00e0 107,6 milliards de dirhams (MMDH) en 2025, la facture \u00e9nerg\u00e9tique devrait s\u2019alourdir de 15,6% en 2026 puis se replier de 11,1% \u00e0 110,5 MMDH en 2027.<\/strong><\/p>\n

De m\u00eame, les acquisitions de biens d\u2019\u00e9quipement devraient s\u2019accroitre \u00e0 un rythme annuel proche de 10% \u00e0 l\u2019horizon de 2027 tir\u00e9es par la dynamique pr\u00e9vue de l\u2019investissement.<\/strong><\/p>\n

En regard, apr\u00e8s une contraction de 2% en 2025, les exp\u00e9ditions du secteur automobile progresseraient de 13,7% cette ann\u00e9e et de 19,3% en 2027 pour atteindre 209,6 MMDH en 2027.<\/strong><\/p>\n

De m\u00eame, les ventes de phosphate et d\u00e9riv\u00e9s devraient poursuivre leur tendance haussi\u00e8re en 2026, avec une augmentation de 19,4%, suivie d\u2019une diminution de 8,7% en 2027 \u00e0 108,8 MMDH.<\/strong><\/p>\n

En parall\u00e8le, apr\u00e8s des performances exceptionnelles en 2025, les recettes de voyages continueraient de s\u2019am\u00e9liorer pour atteindre 158,2 MMDH en 2027 et les transferts des MRE se consolideraient pour se situer autour de 129 MMDH la m\u00eame ann\u00e9e.<\/strong><\/p>\n

S\u2019agissant des recettes des investissements directs \u00e9trangers (IDE), les projections tablent sur un flux annuel \u00e9quivalent \u00e0 3,5% du PIB. Au total, et tenant compte notamment des financements ext\u00e9rieurs pr\u00e9vus du Tr\u00e9sor, les avoirs officiels de r\u00e9serve continueraient de se renforcer pour ressortir \u00e0 482,1 MMDH en 2027, assurant l\u2019\u00e9quivalent de 5 mois et 23 jours d\u2019importations de biens et services.<\/strong><\/p>\n

Concernant les conditions mon\u00e9taires, le besoin de liquidit\u00e9 des banques s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 131,7 MMDH en 2025 et devrait se creuser graduellement pour se situer \u00e0 169,4 MMDH en 2027 en lien principalement avec la progression de la monnaie fiduciaire.<\/strong><\/p>\n

Pour ce qui est du cr\u00e9dit bancaire au secteur non financier, tenant compte de l\u2019\u00e9volution attendue de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique et des anticipations du syst\u00e8me bancaire, son rythme devrait s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer davantage, passant de 4,7% en 2025 \u00e0 6% en 2026 avant de revenir \u00e0 5,1% en 2027.<\/strong><\/p>\n

Quant \u00e0 la valeur du dirham, les \u00e9valuations trimestrielles r\u00e9alis\u00e9es par Bank Al-Maghrib indiquent qu\u2019elle reste globalement align\u00e9e avec les fondamentaux \u00e9conomiques.<\/strong><\/p>\n

S\u2019agissant du taux de change effectif, il devrait connaitre une d\u00e9pr\u00e9ciation en termes nominaux de 1,4% cette ann\u00e9e suivie d\u2019une l\u00e9g\u00e8re appr\u00e9ciation de 0,3% en 2027. Tenant compte d\u2019un niveau d\u2019inflation domestique inf\u00e9rieur \u00e0 celui des principaux partenaires et concurrents commerciaux, il ressortirait en d\u00e9pr\u00e9ciation en termes r\u00e9els de 3,7% et 1,1% respectivement.<\/strong><\/p>\n

Au plan des finances publiques, l\u2019ann\u00e9e 2025 a connu une augmentation de 15,3% des recettes ordinaires port\u00e9es par une hausse sensible des rentr\u00e9es fiscales.<\/strong><\/p>\n

En regard, les d\u00e9penses globales se sont alourdies de 11,8% refl\u00e9tant l\u2019accroissement de celles au titre des biens et services.<\/strong><\/p>\n

Compte tenu de ces r\u00e9alisations, des donn\u00e9es de la Loi de Finances 2026 et de la programmation budg\u00e9taire triennale 2026-2028, le d\u00e9ficit budg\u00e9taire, hors produit de cession des participations de l\u2019\u00c9tat, devrait, selon les projections de la Banque centrale, poursuivre sa trajectoire baissi\u00e8re, revenant de 3,6% du PIB en 2025 \u00e0 3,5% cette ann\u00e9e puis \u00e0 3,4% en 2027.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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